斗鱼 靠，出事了！光刻胶第一真龙，获高盛、巴克莱、瑞银联手扫货？

风险指示：本文为财报教育著述，不包含推选手脚，请勿据此操作，防卫安全。

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一季度净利2463.92万，暴跌36.20%。

销售商品收到的现款总和3.19亿，暴增84.53%，的确就是营收。

坏账-218.32万，同比骤降1997.21%。

存货1.70亿，创历史新高，增长36.69%。

四组数据像四枚地点相背的指针。

利润在跌，现款在飙，坏账造成负数，存货堆上巅峰。

你好，我是财官。今天不唱多，只拆高盟新材的财报。把这份一季报当成案发现场，一层层扒开看。

第一块拼图：利润暴跌，现款却翻倍

净利润跌了36%，看上去扎眼。但销售商品收到的现款冲到3.19亿，涨了84%。

钱转头得比利润猛得多。评释不是生意垮了，是利润表被“洗”了。

坏账-218.32万，负的。不是坏账增多，所往日计提的坏账收转头了。

收转头的钱凯旋冲减坏账准备，开释利润。但现款还是落袋。

第二块拼图：存货翻新高，是雷照旧粮

存货1.70亿，增长36.69%，创历史新高。许多东说念主怕存货，但这里要换个角度看。

公司主营胶粘剂，下流是电子、半导体、航天军工。存货大增，持续是客户提前下单备货。

招引现款暴增，逻辑自洽：货卖出去了，钱收转头了，但分娩没停，库存还在堆。

下流需求在加快。不是卖不动，是卖得太好，工场拚命赶。

行业逻辑：光刻胶+军工涂层，两条暗线

公司名义是胶粘剂龙头。但的确的看点藏在参股里。

北京科华，国内独一领有荷兰ASML光刻机并已分娩光刻胶供货的企业。公司抓股3.67%。

中芯海外的供应商。光刻胶国产替代最硬的标的。哪怕只占3.67%，亦然稀缺门票。

北京鼎材，斗鱼app登录OLED发光材料和面板光刻胶。抓股1.39%。粤海金，碳化硅半导体材料。抓股4.09%。

三条半导体材料线，卡住“卡脖子”关键节点。每一条王人是百亿级赛说念。

军工涂层。树脂产物用于火器涂层载体树脂，已小批量分娩。航天军工刚需，毛利率极高。

营业步地：胶粘剂+半导体参股+军工，三层架构

底层：传统胶粘剂，走漏现款流。市占率高，客户粘性强。

中层：参股半导体材料公司。不并表，不占用太多资金，但享受估值溢价和本领红利。

顶层：军工涂层，小批量分娩，未来放量可期。这是纯增量。

三层近似，传统业务不亏钱，半导体和军工提供思象空间。

估值分析：44倍市盈率，贵不贵

动态市盈率44倍，市净率2.59倍。单看利润下滑，44倍偏贵。

但防卫，利润下滑是暂时的。坏账收回是一次性收益，的确的主营现款流入暴增84%。

要是剔除坏账影响，的确主见利润可能没跌那么多。市集看的是现款，不是账面利润。

高盛、巴克莱、瑞银三家外资同期出当今前十大流畅激动。机构用真金白银投票。

44倍PE，赌的不是当今的2463万，而是光刻胶国产替代和军工涂层放量的预期。

财官的论断

利润跌了，现款爆了，坏账收转头了，存货创了新高。

名义看是功绩雷，深挖其实是现款流拐点。三家外资锁仓，看中的不是当今，是光刻胶和军工。

44倍市盈率贵不贵，取决于你信不信中国半导体材料解围。

财官只说事实，不指地点。但有一句话：利润不错颐养，现款不会说谎。盯住现款和存货，比盯净利润灵验。

今天的履行对你有匡助的话，壅塞点赞和❤️在看，你的每一次互动，王人是财官抓续输出的能源。

要是把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个品级的话，财报翻译官个东说念主合计这家企业能保管 C 级的水平。

风险指示：财报高超的公司不一定会高涨，然则那些能抓续大涨的企业，其财报一定杰出出色。本文为隧说念的财报教育著述，并莫得推选之意，也但愿全球能严慎参考。

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